类别：公司研讨 组织：高盛高华证券有限责任公司 研讨员：金俊 日期：2016-07-04

　　海康威视于2016年7月1日发布了两项抉择:1)董事会赞同与海康威视股权出资合伙企业(集团的职工鼓励途径)一同树立一家子公司——杭州海康轿车技能有限公司。海康威视将以现金出资人民币9,000万元,持有海康轿车60%股权;跟投合伙企业以现金出资6,000万元,持有海康轿车40%股权。2)海康威视将对子公司海康威视电子(坐落桐庐的出产厂,海康威视持股71.3%)增资7,450万元;另一家大股东——国展开开基金(持股28.7%)将出资3,000万元,出资期限为8年,出资期限内均匀年化出资收益率为1.2%。

　　1)办理层表明,海康轿车的首要事务为轿车电子及软件开发,特别是针对ADAS和车联网。咱们的我国轿车业研讨团队估计,ADAS/AV零部件商场2015-2025年将年均复合增加56%,而同期我国商场上新车出售年均复合增加4.25%。咱们以为,这是公司寻求新长时刻增加点的一项战略行动,特别是在向轿车电子范畴扩张中公司能够发挥图画处理方面的技能优势。2)办理层表明,对海康电子的增资款将用于机器视觉和工业用摄像机出产项目。2015年以来,海康威视一向在活泼向该范畴扩张,并推出了工业立体相机和面阵相机、工业无人机及仓储机器人。咱们以为,该扩张也是公司视频监控事务的天然技能延伸,然后捉住我国自动化职业中的时机。

　　坚持对海康威视的盈余猜测、12个方针价格(人民币26.10元,依据16倍的2017年预期市盈率)和买入评级(坐落强力买入名单),得益于公司强壮的竞争力、国内外商场份额的增加以及估值具吸引力;当时股价对应13倍的2017年预期市盈率(全球同业为16倍)。危险:国内外商场竞争加重;毛利率下降快于预期;商业使用的展开怠慢,商场收买的履行力度变弱。

　　类别：公司研讨 组织：东吴证券股份有限公司 研讨员：黄海方 日期：2016-07-04

　　公司是我国甚至全球最具实力、最具规划的特大型归纳建造集团之一。公司事务包括工程承揽、勘测规划咨询、工业制作、房地产开发、物流与物资贸易等,具有科研、规划、勘测、规划、施工、监理、保护、运营和投融资等完善的职业工业链。公司接连当选美国《工程新闻记载》(ENR)杂志“全球250家最大承揽商”,2015年排名第3位;接连当选《财富》杂志“世界500强”,2015年排名第79 位;接连当选“我国企业500 强”,2015年排名第13位。2015年公司收入为6005亿元,同增1.22%,归母净赢利为126.45亿元,同增7.76%。曩昔五年,公司收入复合增加率为5%,净赢利复合增加率为24.4%。

　　公司累计取得多个奖项。公司在工程承揽、勘测规划咨询等范畴取得了593项国家级奖项。其间,国家科技进步奖68项,国家勘测规划“四优”奖112项,詹天佑土木工程大奖72项,国家优质工程奖237项,我国建筑工程鲁班奖104项。累计具有专利5,125项、获国家级工法292项。 近期首要亮点之一:公司各项订单丰满,上半年PPP 项目订单显着增多,已公告504 亿元。2015年新签定单9488亿元,同比增加14.62%,为2015年收入的158%。其间海外新签合同862亿元占新签合同9.09%。到2015年末,未完合同额算计达18,085.284亿元,同比增加2.58%。其间,海外事务未完合同额3,582.435亿元,占未完合同总额的19.81%。

　　近期首要亮点之二:公司债一期80 亿元顺畅发行结束,有用下降利率本钱化的程度,进步毛利率。公司获准向合格出资者揭露发行面值总额不超越150亿元的可续期公司债券,选用分期发行方法。公司终究发行规划为80亿元,终究首个周期的票面利率为3.53%,初始基准利率为2.69%,初始利差为0.84%。此外,公司最新主体信誉及债券信誉为AAA,好于职业均匀水平。

　　盈余猜测与出资评级:公司发行公司债后,债券利率低于实践银行贷款利率,尽管财务报表反映的利率不高,那是因为一部分做了本钱化处理进入出售本钱,公司债的顺畅发行将有用进步毛利率,一同公司上一年财物减值丢失计提较多,所以本年将体现大幅改进。咱们估计2016-18年收入别离为6455、6765、7263亿元,完结EPS别离为1.18、1.27和1.34元,对应PE 8、8、7倍。估值优势显着,成绩拐点树立,给予“买入”评级

　　类别：公司研讨 组织：广发证券股份有限公司 研讨员：王永锋,卢文琳 日期：2016-07-04

　　公司现在首要三个系列产品,别离是十八酒坊、青花、老白干酒。其间十八酒坊价位在100元以上,占比约35%;青花价位在40-100元,占比约15%-20%;老白干酒几十到上百元价格产品均有,占比约40%。现在公司在河北省外以做巨细青花为主,在河北省内以做十八酒坊和高级老白干为主,也有部分青花产品。咱们估计公司上半年收入增速有望到达10%以上,三个系列中增速最快的是青花系列,未来公司将逐步聚会集高级产品,逐步进步产品结构。

　　1、河北人口数量及收入排全国第六,总人口约7400万人,按中等消费水平核算,整个河北白酒商场约200亿,公司在河北市占率仅个位数,参照洋河在江苏商场40%多市占率,还有较高进步空间。2、从区域战略来看,公司未来将聚集河北省内中心及要点商场。公司两个中心商场衡水、石家庄,估计别离占公司收入约20%、25%,衡水首要是卖老白干酒,石家庄首要以十八酒坊为主。除此之外,保定和唐山也是公司未来聚集资源的要点商场,估计两个商场未来收入增速10-15%。

　　国改完结后,公司职工、经销商和股东利益一同,办理层活泼进取,盈余才能有望较快进步。公司2016年一季度毛利率51.98%、净利率4.51%,其盈余才能与其他白酒公司比较较低,未来经过聚会集高级产品、加强本钱管控、费用精细化办理,其净利率长时刻有望到达10-15%,仍有1-2倍进步空间。因为增发锁三年等原因,咱们以为未来几年公司盈余才能将逐步进步,赢利高生长性较为确认。

　　盈余猜测与出资主张:估计公司2016-2018年EPS别离为0.28/0.44/0.65元,尽管短期估值较贵,但看好公司体系改进后的长时刻展开,给予买入评级。

　　类别：公司研讨 组织：国联证券股份有限公司 研讨员：马松 日期：2016-07-04

　　事情:近来,咱们与烟台冰轮董事会秘书孙秀欣先生就公司展开战略和运营状况进行了深化沟通,调研内容纪要和点评如下:

　　公司将大力进步余热收回财物规划,逐步构成冷链配备、中央空调和余热使用三大工业齐头并进的格式。公司是冷链物流纯粹标的,在速冻库房设备和工程建造方面深耕已久。一同公司2015年收买冰轮集团(香港)具有的顿汉布什财物,进入中央空调范畴,2014年收买北京华源泰盟加强余热收回等节能范畴建造。公司逐步构成了以冷链配备、中央空调和余热使用三大事务为主的运营形式,现在三大板块营收份额约为4:4:2,未来将大力进步余热收回事务规划,构成三者均衡展开的局势,尽力打造气温操控范畴世界一流体系处理方案服务商。

　　冷链配备2季度订单显着回暖,若能坚持,2016年成绩将好转。公司冷链配备事务为职业龙头,公司长时刻在CO2和NH3制冷设备范畴(冷水机组等)占有先发优势,最新研制的使用于-250℃“液氦到超流氦温区大型低温制冷体系”的氦气螺杆压缩机亦研制成功,标志着烟台冰轮在超低温范畴迈上一个新的台阶。工程方面,公司具有一级总包资质,子公司山东鲁商冰轮建筑规划有限公司具有冷库甲级规划资质。2014年并购山东神舟制冷,将事务拓宽至小型装配式冷库商场。据悉,公司低温制冷冷链物流配备一季度现已企稳,二季度订单大幅回暖。冷链配备全年成绩有望扭亏为盈,由-2000多万元康复至2000多万元以上水平。

　　顿汉布什中央空调在轨交范畴具有较大优势,国内市占率较高,将充分获益于国内轨交商场的强大。顿汉布什具有100多年前史,公司一向注重其展开。其具有的立式全封闭式螺杆压缩机冷水机组,集成度高,空间占比较小。顿汉布什定位中小功率商场,以中央空调小贵族身份享誉海内外,十分合适地铁建造。现在公司国内轨交商场占有率约70%,市占率较高。未来我国轨交商场将迎来快速增加,“十三五”期间新增城轨通车路程将到达5000公里,总出资额将到达2.5万亿元以上,城市轨道交通路程有望到达8600公里,公司将充分获益。

　　华源泰盟技能优势显着,余热使用商场空间较大。公司推出的“冷热互联水汽同制集成体系” 可一同供应中低温冷源、中高温热水、高低压蒸汽,代替燃煤锅炉等三高设备,进步动力一次使用率,完结废热收回使用,商场空间较大。公司触及余热收回使用的子公司有烟台冰轮现代重工、2014年10月收买的华源泰盟和2016年6月收买的青岛达能环保。现代重工长时刻从事循环硫化床锅炉和余热锅炉,首要出口中东沙特、科威特等地,2016年净利有望到达4000万元,公司占45%股权。华源泰盟擅长大温差型热泵,技动力于清华大学,技能优势显着,公司联营企业烟台荏原为其供货商。华源泰盟2015年净利4137万,2016年净利将有望到达5000万以上,公司股权占比60%。青岛达能方面具有五大电厂客户优势,在除渣、除尘、烟气深度余热使用体系范畴具有中心技能,未来有望进入本钱商场。

　　公司估值较低,初次掩盖,给予“引荐”评级。估计公司2016~2018年每股收益为0.64元、0.69元和0.86元,当时(2016年06月29日)股价11.18元对应市盈率别离为17.6倍、16.1倍和12.9倍。公司估值较低,初次掩盖给予“引荐”评级。

　　危险提示:危险一:冷链配备订单回暖继续性低于预期;危险二:原资料价格上涨超出预期;危险三:汇兑危险。

　　类别：公司研讨 组织：东吴证券股份有限公司 研讨员：郝彪 日期：2016-07-04

　　事情:公司全资子公司北京启明星斗信息安全技能有限公司与北信源、北京正镛、北京霁云汇在北京树立北京辰信领创信息技能有限公司。注册本钱算计8000万元,安全公司以自有资金及无形财物的方法共出资人民币3,960万元,占比49.5%;北信源以自有资金出资1,960万元,占24.5%。公司全资子公司启明星斗信息安全出资有限公司拟以自有资金6,600万元人民币收买墨客电子技能有限公司剩下25%股权。买卖完结后,墨客电子将成为公司的全资子公司。

　　整合技能资源,抢占物联网终端进口:本次合资公司的协作方北信源在安全职业现已具有多年的堆集,公司前期正在推动“信息安全、大数据、互联网”三大战略,为用户供应多层次途径服务。

　　合资公司的树立将首要在传统终端和智能终端防护技能和产品方面增强公司的竞争力,帮忙公司完结从终端到云端的全方位安全产品掩盖,在物联网年代抢占终端安全进口,进一步完善公司的安全战略布局。

　　继续构建敞开性安全生态:跟着云核算、物联网、大数据、才智城市等范畴的不断展开,终端安全防护的技能也在不断展开和改变。公司与北信源的协作是饯别启明星斗“独立、敞开、协作”的网络信息安全工业展开理念的重要过程,与职业同伴联手协作进一步拓宽公司的敞开性安全生态。2015年启明星斗与腾讯联合发布了“云子可信网络病毒体系”,现再次经过协作在企业级网络安全商场进行强化,特别杰出公司在中小企业安全商场的布局,进一步打通安全数据,拓宽生态圈。

　　收买墨客电子剩下股权:墨客电子是我国闻名的软件企业,自1998年树立以来专心于数据安全范畴,在安全文档软件方面有多项世界抢先的技能及专利。公司的终端产品此前启明现已收买了墨客电子75%的股权,本次收买其剩下25%股权,旨在加强操控力和办理强度。全资收买的墨客电子2016年许诺净赢利1,680万元,2016年、2017年、2018年算计许诺净赢利为6,115.2万元,将进一步增厚成绩。

　　估值及出资主张:估计2016-2018年EPS别离为0.47元/0.67元/0.94元,现在股价对应PE别离为52/36/26倍。估计公司未来三年净赢利坚持高速增加,坚持“买入”评级。

　　类别：公司研讨 组织：光大证券股份有限公司 研讨员：姜浩,陈天蛟 日期：2016-07-04

　　公司发布《2016年半年度成绩预告批改公告》,将2016年1-6月归属于上市公司股东的净赢利变化起伏由一季报中的同比增加40%至60%向上批改至同比增加100-120%。

　　公司继续精细化办理,效果逐步闪现。公司办理层充分注重质量办理和出产制作流程的改进。从2015年下半年开端采纳多种办法进步公司现代企业办理水平,打造公司中心竞争才能。公司推行事业部制办理形式,并聘任了专业的咨询参谋与公司内部一同研讨制定办理形式变革施行方案。现在变革的成效现已开端逐步闪现,出产功率的进步,以及质量办理水平的改进,都将逐步进步公司本钱费用操控才能、良品率和毛利率水平。未来跟着公司变革的进一步推动,咱们估计公司办理盈余将有望得到进一步开释。

　　精细化办理推动公司交货周期缩短,良品率上升,估计世界商场事务首先发力。公司在质量办理方面的进步和出产流程方面的改进将有用缩短客户下单后的呼应时刻,进步良品率。因为世界商场事务(OEM)的客户十分垂青供货商在这些方面的体现,所以咱们估计世界商场事务将首先获益于精细化办理的施行,出现快速增加的态势。

　　迪士尼产品存在发力空间,收买SIGG敞开品牌进步之路公司。公司于3月上旬与上海世界主题乐土有限公司及配套规划有限公司签定合约,标志着迪斯尼将托付哈尔斯出产印有迪斯尼授权卡通人物的真空器皿在上海迪士尼乐土进行出售。咱们以为尽管很难量化剖析与迪士尼的协便当哈尔斯2016年盈余的详细影响,但明显哈尔斯的迪斯尼系列真空器皿具有入园资质以及上海迪斯尼开园将导致公司的主业营收加速增速以及进步毛利率,咱们以为迪士尼授权产品将对公司的下半年成绩起到进步效果。

　　本年2月,公司以1610万瑞士法郎收买SIGG100%股权。公司在收买初期首要处理的是人员、商业常规、企业文化、运营办理环境方面的交融问题,短期来看将会对公司成绩有所连累。但咱们以为运动水壶对公司的主业将发生有利的弥补,而且收买SIGG令公司具有了高端水具的世界品牌,有助于进步公司品牌价值。SIGG现在的出售网络会集在欧洲,咱们以为在两边完结交融之后,SIGG产品在国内途径端的发力值得注重。

　　鉴于公司现在整体赢利规划偏小,成绩弹性较大,公司办理盈余未来将有望得到进一步开释,迪斯尼有望对主业保温杯带来比较大的驱动效果。考虑到现在公司的市值只要49亿,而且中报成绩明显超预期,上调至“买入”评级。

　　类别：公司研讨 组织：长江证券股份有限公司 研讨员：马先文,王懿超 日期：2016-07-04

　　公司为老牌银行IT 服务商,把握大型银行资源,累计客户达500余家;产品体系齐备,在银行中心体系、ECIF、CRM、信誉危险办理体系、互联网体系范畴独具优势;产品模块化程度较高。据IDC 数据,2013-2018年我国银行IT 处理方案商场规划复合增速到达23%以上,18年将到达420亿元并有望坚持快速增加,公司凭仗技能、产品及客户资源将充共享用职业稳健生长。

　　FinTech 强势兴起、利率商场化势不可挡、金融产品多元化深化展开;传统中小银行务单一,过度依靠息差,面临人工本钱高企、资金获取难度加大、出资途径匮乏等多重压力,盈余才能受到冲击。其处理之道在于加码立异IT 投入,然后丰厚产品、进步客户体会、下降运营本钱;一同对接优质买卖途径、归入多元产品,拓宽出资途径、进步财物收益。

　　面临多重压力,中小银行晋级IT 架构需求激烈,受制规划较小、传统IT 初始本钱高企,SAAS 形式有望成为首选。公司银行中心体系实力雄厚,CRM、ECIF 独具优势;并参股兴业数金,担任途径云化事务;联手联通云,拟打造第三方云保管途径;中小银行优异SAAS 途径瓜熟蒂落。现在,我国城商行、农商行和村镇银行算计数量超2300家,每年付费规划或到达70亿元, 公司有望在产品、经历、资源方面独占一方。 一同,公司以技能沉淀为本,出资兴业数金,金融财物买卖途径悄然发动; 参股盈行金融,途径事务快速丰厚;拟归入上海睿民,途径立异有望打破。依据多年堆集的存量银行资源,以及未来经过SAAS 形式绑定的增量客户, 面临中小银行激烈需求,金融财物买卖途径有望由浅入深并快速强大。SAAS、买卖途径若逐步过度到流量收费,公司盈余形式将迎来蜕变。

　　公司以银行IT 处理方案为基,要点发力银行云保管与SAAS,顺势延伸至金融财物买卖途径,具有技能、客户优势,立异动力微弱,生长途径明晰, 有望迎来二次腾飞。暂不考虑收买睿民及增发影响,估计2016-2018年EPS 为0.54、0.76、1.02元,坚持“买入”评级。

　　类别：公司研讨 组织：安信证券股份有限公司 研讨员：赵湘怀 日期：2016-07-04

　　事情:2016年7月3日,海德股份发布公告称,2016年7月1日,公司取得了西藏当地AMC 车牌,并拟进行不超越4000万元的证券出资。

　　(1)转型不良财物办理事务,事务布局着眼全国。2016年2月,公司公告称,将财物办理公司的建登时由海南省改变至西藏自治区,可是咱们以为不管财物办理公司注册地是在海南仍是在西藏,车牌落地后,其布局不只局限于一个省,而是在于全国的不良财物处置。

　　(2)定增充分本钱实力,助力事务展开。2016年3月,公司公告称,拟向直接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元,增资海德资管,充分本钱金,以便于公司未来进一步在不良财物办理这一本钱密集型职业完结展开,到达进步盈余才能和商场竞争力的意图。

　　(3)加速剥离房地产事务。2016年头以来,公司进一步缩短房地产项目出资,将所持有的平湖耀江房地产开发有限公司24%股权出售,一同推动原控股子公司安徽海德城市建造有限公司的闭幕和刊出作业,加速剥离地产回笼资金,转型进入不良财物办理职业。

　　AMC 车牌具有稀缺性,车牌价值凸显。当地AMC 车牌具有稀缺性,银监会明晰各省只可树立或授权一家当地AMC 展开不良财物办理事务,现在当地AMC 扩容至27家,海德股份的AMC 车牌价值凸显。

　　(1)银行不良率继续进步。依据银监会数据,2016年第一季度,商业银行不良贷款余额到达13921亿元,比2015年第一季度增加了4096亿元,同比增加了29%,一同,2016年第一季度不良率到达1.75%,比2015年第一季度的1.39%进步了0.36个百分点,估计2016年年末不良率将为2%左右,不良财物规划或将到达约2万亿。

　　(2)不良财物商场整体趋于活泼。2016年是“十三五”和供应侧结构性变革的开篇之年,传统职业致力于去产能、去杠杆、转型晋级,立异型企业则在尽力探究新形式,这些都将伴跟着不良规划的扩张。未来金融类与非金融类不良财物的供应将长时刻坚持充分,将为不良财物办理公司的展开带来时机,不良财物商场整体趋于活泼。

　　(3)四大AMC 和当地AMC 优势互补。获益于不良资管职业景气量向上,四大AMC 成绩体现较好,我国华融、我国信达2015年净赢利增速别离达36%和18%,四大AMC 在资金、人才、经历上更具有优势,而当地AMC 在相应区域内的资源优势凸出,有利于展开当地不良财物办理事务,在事务上也能和四大AMC 构成协作,完结共赢。

　　类别：公司研讨 组织：安信证券股份有限公司 研讨员：胡又文 日期：2016-07-04

　　事情:公司公告,拟以8.5亿元收买群立世纪100%股权(现金支付3.76亿元)、以4.12亿元收买联旺信息70%股权(现金支付1.82亿元)、拟以5.88亿元收买云视科技100%股权(现金支付2.60亿元),并征集配套资金不超越8.59亿元。

　　收买群立世纪,加强云核算、互联网教育与互联网医疗事务。数据中心云核算处理方案是群立世纪的一项首要事务,整合的相关技能和资源,公司在云核算事务方面的实力将得到进一步的弥补加强。此外,群立世纪的首要产品之一的多媒体视讯体系现已广泛运用于教育、医疗、政府、金融、动力、电力等职业,可完结长途教育(云教室)、长途医疗等功能(长途医疗帮忙途径),将完善和弥补公司互联网教育与互联网医疗事务线。

　　收买联旺信息,布局才智乡村。联旺信息首要为客户供应地舆信息服务和研制软件产品。公司经过收买联旺信息,能够有用的将联旺信息在地舆信息化范畴的丰厚经历引进到本公司整体的产品结构中,一同以地舆信息为切入点,布局才智乡村项目,与才智城市事务完结协同。

　　收买云视科技,布局数字电视职业。云视科技是数字电视设备与处理方案供应商,在数字电视条件接纳体系和双向网络改造体系两项首要事务中都位居职业前列。经过收买,公司将切入数字电视职业,为三网交融事务做衬托。

　　明显增厚公司成绩。群立世纪许诺2016至2018年的净赢利数别离不低于9000万元、1.18亿元、1.37亿元;联旺信息2016年度至2019年度净赢利则别离不低于4000万元、5800万元、8350万元、1.002亿元;云视科技2016年度至2019年度净赢利别离不低于4000万元、5000万元、6220万元、7500万元。

　　出资主张:此次大手笔收买三家优质公司,公司的事务线得到进一步的扩展和补强。

　　公司一向以来有着明晰的战略、职业整合才能、安稳的办理团队和杰出的企业文化,咱们也等待本次收买将完结杰出的协同效应,进一步进步公司的职业竞争力。考虑收买并表,估计2016-2017年备考EPS别离为0.96元、1.13元,“买入-A”评级,6个月方针价35元。

　　类别：公司研讨 组织：西南证券股份有限公司 研讨员：商艾华 日期：2016-07-04

　　事情:公司预发表2016年半年度赢利分配预案,拟向整体股东每10股派发现金股利5元(含税),一同以本钱公积金向整体股东每10股转增12股。

　　中期高送转,展开决心十足。跟着商场需求的进一步进步、募投产能的逐步开释和工艺技能的逐步改造,公司盈余才能得到大幅进步,中报预增100%以上,且公司将在未来一段时刻内坚持较快增加速度。咱们以为公司当时运营状况杰出、未来展开前景宽广、非揭露发行之后本钱公积金较为足够,此次赢利分配方针将有用进步公司股票流动性,在契合公司赢利分配方针、确保公司正常运营和久远展开的前提下,与一切股东共享公司运营效果。一同本次赢利分配预案统筹了公司股东的当期利益和长时刻利益,彰显出办理层对公司未来展开的决心。

　　商场与产品双拓宽,外延展开值得等待。公司拟现金注资不超越450万欧元取得德国哈佛液体过滤公司25%的股权,并方案经过两边约定在全球树立新公司投建不少于2条出产线推行液体过滤产品技能。经过此次协作,公司事务将从空气过滤资料延伸至液体过滤、油气分离、油烟管理等事务,一同自动进军世界商场,为公司世界化奠定根底,产品和商场同步拓宽。再者,公司与盈科本钱拟一同主张树立环保工业并购基金,出资于空气管理、水管理以及节能保温职业等范畴的优质标的。咱们以为并购基金的树立与注资哈佛项方针志着公司外延展开提速,后续并购整合值得等待。

　　完善工业链布局,多元化产品空间巨大。公司非揭露发行股份拟投建的高性能玻璃微纤维项目将确保其运营规划快速扩展带来的新增原资料需求,一同公司凭借其中心产品VIP芯材与全球家电公司松下进行深度协作树立的“松下新资料”已正式投入出产,工业链布局逐步完善。再者,高比表面积电池隔阂建造项目和高效无机真空绝热板衍生品建造项目进一步丰厚了公司产品类别,环绕主业的多元化展开格式初显,将为公司翻开更为宽广的商场空间,发掘新的赢利增加点。

　　盈余猜测与出资主张。不考虑送转摊薄,估计16-18年EPS别离为0.55元、1.14元、1.76元,对应动态PE为86倍、41倍和27倍,坚持“买入”评级。